07.08.2022
Недавние события свидетельствуют о том, что США и ЕС движутся к стагфляции, то есть сосуществованию инфляции и низкого экономического роста с неблагоприятными последствиями для безработицы и социальной сплоченности.
В целом правительства и центральные банки обладают двумя основными инструментами, которые позволяют им вмешиваться и влиять на ход экономики. Оба направлены на расширение или, в зависимости от сложившихся обстоятельств, на сдерживание темпов экономического роста. Эти два инструмента включают фискальную политику, которая включает в себя корректировку государственных расходов и налогообложения, и денежно-кредитную политику, которая включает изменение базовых процентных ставок и воздействие на денежную массу.
Периоды стагфляции ставят перед властями острую дилемму, поскольку, как правило, политика, направленная на сдерживание инфляции, негативно влияет на безработицу, и наоборот.
К стагфляции приводят два основных фактора:
1) Сокращение производства продуктов первой необходимости, таких как масло, что оказывает все большее влияние на цены и в то же время сдерживает экономическую активность, поскольку увеличивает себестоимость производства и ограничивает прибыльность.
2) Одновременное принятие властями макроэкономической политики, ограничивающей производство товаров и услуг при раздувании денежной массы.
Оба фактора сыграли решающую роль в 1970-х годах, когда наблюдалась стагфляция сначала в Великобритании, а затем во всем мире, когда ОПЕК в четыре раза повысила цены на нефть в октябре 1973 года. Возникшая в результате стагнация подтолкнула центральные банки к проведению чрезмерно экспансионистской денежно-кредитной политики, тем самым спровоцировав порочный цикл роста цен и заработной платы.
Теоретическая корреляция между инфляцией и безработицей, особенно в последние годы, оказалась под вопросом. Тем не менее, указанные выше факторы, по-видимому, сегодня ведут к новому периоду стагфляции. В частности, сочетание чрезмерно длительного периода подавления процентных ставок и экспансионистской денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, принятой в ответ на пандемию, а также неблагоприятные последствия войны в Украине для производства энергии и продуктов питания создали благодатную почву для возрождение стагфляции.
Последствия для экономики малых стран, включая Кипр, особенно велики, учитывая: (а) чрезмерную зависимость от импорта энергии и сырья, (б) неэффективность стратегии по снижению зависимости от традиционных форм энергии, например, за счет продвижение возобновляемых источников энергии и (c) ограниченные возможности для фискальной поддержки, учитывая, что фискальные рамки в значительной степени регулируются европейскими правилами.
Макроэкономические условия в ближайшие годы будут особенно сложными. Странам будет предложено повысить экономическое процветание, способствуя цифровому и зеленому росту. В то же время они будут призваны оказывать адресную помощь уязвимым социальным группам в сложных финансовых условиях и с ограниченными фискальными ресурсами в своем распоряжении.
Экономические аспекты и, в частности, предлагаемая политика борьбы с явлением стагфляции, безусловно, должны быть в числе приоритетов избирательной кампании президента Республики Кипр. Мы все должны внимательно рассмотреть позиции кандидатов.
Андреас Хараламбус — экономист и бывший директор министерства финансов. Омирос Писсаридес — управляющий директор PricewaterhouseCoopers Investment Services.
